Por qué nos gusta

CRM a $182.21 es comprar el #1 mundial de CRM, líder de SaaS desde hace 25 años, en su valuación más barata desde la IPO 2004 — mientras la AI (que el mercado pensó era amenaza existencial) está demostrablemente ACELERANDO el negocio: (1) **Agentforce $800M ARR +169% YoY = el producto enterprise de AI más rápido de la historia**: Microsoft Copilot, Google Duet/Gemini Workspace, Adobe Firefly — ninguno alcanzó este ramp en 18 meses. 29,000 deals cerrados (+50% QoQ). 20 trillones de tokens procesados = 2.4 billones de "agentic work units". El moat de Agentforce es estructural: vive sobre la data customer-360 propietaria que solo Salesforce tiene + integraciones nativas con Slack, Tableau, Data Cloud. Microsoft puede replicar con Dynamics + Copilot pero NO tiene el customer data graph; (2) **Combined Agentforce + Data 360 + Informatica ARR $2.9B (+200%+ YoY)**: este es el growth engine que justifica la tesis. $2.9B de ARR creciendo 200% sobre una base de $41.5B revenue total = ~7% del revenue total ya viene de productos AI que no existían hace 2 años. Si mantienen 100% YoY growth otro año, son $5.8B ARR end FY27 = 14% del revenue total; (3) **Informatica acquisition cerrada 18 nov 2025 — game-changer estratégico**: $8B deal + $25/share cash. Suma $1.1B ARR de data integration, MDM (master data management), data quality, governance. **Accretive within 12 months**. Data integration es el moat que Salesforce le faltaba — para que AI agents trabajen, necesitas data clean + integrated. Informatica es el #1 mundial. Combinación crea "AI + CRM + Data" stack único en enterprise; (4) **Stock cayó -32% YTD = miedo overshoot**: $296 a $182 en 12 meses. La tesis bear ("AI commoditizará software, Salesforce dies") era plausible en 2024, pero los datos de 2025-2026 la refutaron. Q4 FY26 beat: revenue $11.2B vs $10.9B esperado. cRPO $30B (+11% YoY). Operating margin GAAP 19.7% (+150bps). Free cash flow $15B FY26 (+15%); (5) **Forward P/E 13.65x = el más bajo desde IPO 2004**: histórico CRM tradeó 30-50x forward durante 2014-2022. La compresión a 13.65x asume crecimiento ~3-5% perpetuo cuando guide FY27 es 10-11%. Comparables: ServiceNow 50x forward, Workday 25x, Microsoft 30x, Oracle 20x. CRM al múltiplo de Oracle = $250 (+37%); (6) **$50B buyback authorization (anunciado feb 2026)**: el más grande de la historia de Salesforce — equivale a 33% del market cap actual. Compresión accretive a 13.65x P/E es matemáticamente óptima. Buybacks 2025 ya redujeron diluted shares -2.8%; (7) **Marc Benioff hands-on, Stewart Butterfield (Slack) salió Q4**: Benioff retomó control directo de producto post-Slack departure. Foco en "profitable growth" — operating margin expandiendo +200bps anuales target FY27-FY30; (8) **FY30 target raised a $63B revenue (anunciado feb 2026)**: implica CAGR 8.5% from FY26 hasta FY30. Combined con buybacks, EPS CAGR 15%+. Total return anualizado ~20% si target se cumple; (9) **Activistas salieron pero acumulación pasiva subió**: Elliott salió 2024 después de extraer la transformación a profitable growth. Starboard (Jeff Smith) sigue ~1%. BlackRock + Vanguard + State Street pasan 30%+ combinado — sticky money; (10) **Catalizadores próximos**: Q1 FY27 reporta a finales mayo 2026 (Dreamforce annual conference septiembre 2026 — keynote de Benioff típicamente mueve stock).