HEI — HEICO Corporation
$270.34
Objetivo: $375.00 (+38.7%)
P/E Ratio
53.6
P/E Forward
42.6
Dividendo
0.09%
Cap. Mercado
$37.72B
EPS
$5.04
Consenso
Buy
Qué hacen
HEICO Corporation es **el mayor proveedor independiente del mundo de partes aftermarket aprobadas FAA-PMA** para motores y aeronaves comerciales y de defensa, fundada en **1957 en Hollywood, Florida**. La empresa tiene dos clases de acciones — **HEI (Common Stock, 1 voto)** que cotiza con prima vs **HEI.A (Class A, 1/10 voto)** que cotiza con descuento; económicamente idénticas. Esta posición es en HEI Common. **Liderazgo familia Mendelson**: **Larry Mendelson** tomó control en 1990 cuando la empresa facturaba $26M y la transformó en ~$4.5B en revenue + ~$37B market cap (CAGR 22-23% durante 35 años). **Falleció el 27 de septiembre de 2025 a los 87 años**. Sucesión ejecutada según plan preexistente: **Eric A. Mendelson** y **Victor H. Mendelson** son ahora **Co-Chairmen del Board + Co-CEOs**. Eric continúa al frente del **Flight Support Group (FSG)**; Victor al frente del **Electronic Technologies Group (ETG)**. **Estructura de revenue (2 segmentos)**: **(1) Flight Support Group (FSG)** — el segmento aftermarket parts ancla, ~70% del revenue. Incluye **HEICO Parts Group** (>19,500 partes FAA-PMA aprobadas, >500 nuevas/año, >90M partes entregadas con CERO Service Bulletins/Airworthiness Directives/in-flight shutdowns trazables a HEICO), engine accessory & component repair (Wencor, EthosEnergy A&C), avionics repair (Millennium International), in-flight entertainment for business aviation (Rosen Aviation). Clientes: aerolíneas comerciales globales (Delta, United, American, Lufthansa, Emirates) + military operators. Q1 FY2026: $820M revenue (+15% YoY), op income $200.7M (+21%), **margen 24.5%** (expandiendo). **(2) Electronic Technologies Group (ETG)** — ~30% del revenue, sesgado fuertemente a defense/space/aerospace (**81.3% del segmento**). Sub-electrónica para misiles, satélites, electronic warfare, RF y microwave; medical/telecom non-aero (~18.7%). Clientes: Lockheed Martin, Boeing Defense, Raytheon, NASA/ESA, Northrop Grumman. Q1 FY2026: $370.7M revenue (+12% YoY), **margen comprimido a 19.8%** (de 23.1%) por mix desfavorable defense/space. **Modelo de M&A bolt-on**: HEICO cierra ~10+ adquisiciones/año, paga típicamente 7-9x EBITDA, retiene management, descentraliza operaciones. **Wencor (cerrada 4-ago-2023, $2.05B = $1.9B cash + $150M HEI.A)** es la mayor adquisición histórica y sigue siendo ancla post-2023. Adquisiciones recientes: **Millennium International** (FSG, 2025), **Rosen Aviation** (vía Mid Continent Controls, mayo 2025), **EthosEnergy Accessories and Components** (anunciada dic 2025, cerrada 5-feb-2026 — engine accessory + component repair, 175 empleados, >175,000 sq ft EE.UU. + Escocia), **Sherwood Avionics and Accessories** (6-abril-2026, 80% adquirido).
Por qué nos gusta
HEICO a $270.34 es comprar el compounder más probado del aerospace aftermarket — 35 años de **CAGR 22-23%** ($100k invertidos en 1990 valdrían >$100M hoy) — al **PE forward 42.56x** que sí es premium pero ha sido el rango histórico durante toda la era moderna del compounding. Razones específicas: (1) **Q1 FY2026 fue beat amplio — reportado 25 feb 2026**: revenue $1.18B (+14.4% YoY) batió consensus $1.15B; EPS $1.35 vs estimate $1.27 (**+6.3% beat**); net income récord $190.2M (+13%); operating profit $260M (+14.6%). Crecimiento orgánico **12% en FSG, 6% en ETG**. Guidance Q2 FY2026: EPS ~$1.60. **Q2 FY2026 reporta el 26 mayo 2026** (22 días) — primer test post-OBBBA legislation. (2) **FSG margen expandiendo a 24.5%** (de 23.4% Q1 2025): el segmento ancla está acelerando margins via Wencor synergies + scale en PMA portfolio. ETG margen 19.8% comprimido por mix one-off — management guió rebote. (3) **Aging fleet thesis vigente**: Boeing 737 MAX targeting 47/mes en 2026 → 52 → 57; 787 ya en 7/mes, target 10/mes en 2026. Pero gap entre delivery rates OEM y demanda aerolíneas → flotas operadas más tiempo → mayor consumo aftermarket parts y shop visits de motores. HEICO tiene PMA para 737NG, 737 MAX, 757, 767, 777, 787 + Airbus. (4) **PMA moat estructural**: >19,500 partes FAA-PMA aprobadas, >500 nuevas/año, >90M entregadas con **CERO Service Bulletins, Airworthiness Directives, ni in-flight shutdowns trazables a HEICO**. PMA permite **25-50% ahorro vs OEM** en ese ítem específico — savings que cualquier aerolínea con un solo financial officer aprueba. Cada nueva regulación FAA que requiere replacement parts genera demanda. (5) **Sucesión Mendelson ya ejecutada (no es riesgo emergente)**: Larry transitionó a Executive Chairman a inicios de 2025; Eric+Victor ya operaban como Co-CEOs por años. Tras muerte 27-sept-2025, escalation a Co-Chairmen fue fluida; HEICO declaró 'no anticipa cambios en operaciones'. Ambos hermanos llevan décadas en sus segmentos respectivos. La 'familia compounder' continúa. (6) **M&A pipeline activo**: 4 adquisiciones cerradas/anunciadas en últimos 12 meses (Millennium, Rosen, EthosEnergy A&C, Sherwood Avionics). Modelo bolt-on probado durante 35 años. Cada deal añade 2-5% EPS accretion + diversifica portfolio. (7) **Defense sustainment tailwind**: ETG sesgado 81.3% a defense/space/aerospace — defense budgets globales en alza (Trump prioritized defense, NATO 5% target, Asia-Pacific tensions), MRO sustainment es categoría protected. (8) **Capital structure conservadora**: HEICO ha completado 15 stock splits/dividends desde 1995, sigue pagando dividendos semi-anuales (~$0.24/año, yield 0.09% — mínimo porque la acción ha compundido tanto). Sin deuda excesiva, balance sheet permite seguir M&A pace. (9) **Analyst consensus Buy**: ~12 analistas, 60% bullish; mean target ~$373-376 (rango $278-$415); high target Citi $415 (13-ene-2026); RBC $375. Implied upside +38% vs $270.34.
Riesgo Principal
Los riesgos son específicamente medibles: (1) **Valuación premium real — P/E TTM 53.64x / forward 42.56x**: aerospace & defense peer average ~37x; fair-value ratio basado en growth + ROIC ~30x. **No hay margen for error si sentiment cambia**. Si HEICO pierde un quarter o el mercado rota fuera de premium compounders, la corrección puede ser -20-30% sin que nada cambie operativamente. Premium ha sido el rango histórico desde 2010 pero no es ley de física. (2) **ETG margin compression Q1 FY2026**: caída de 23.1% → 19.8% por mix desfavorable defense/space. Management guió rebote pero hay que verlo — si es estructural (ej. low-margin contracts won) en vez de one-off, el target FY2026 EPS sufre. (3) **Boeing/Airbus production ramp riesgo**: si OEM deliveries aceleran agresivamente (737 MAX 47→52→57/mes, 787 7→10/mes), aerolíneas reciben aircraft nuevos y la demanda aftermarket sobre flotas viejas modera. La aging fleet thesis funciona mientras OEM sigue undershipping — si sale del slot, se neutraliza. (4) **Recession exposure**: menos travel = menos cycles de motor = menos shop visits = menos PMA parts consumidas. HEICO sufrió en GFC 2008-09 (revenue -10%) y COVID 2020 (revenue -20%). Si recession 2026-27, el aftermarket es ciclico aunque más resiliente que OEM. (5) **M&A integration risk con pace de 10+ deals/año**: cada año HEICO digiere ~$200-500M en bolt-ons. Si un deal grande va mal (Wencor a $2.05B fue el primer test grande, hasta ahora bien), el roll-up thesis se cuestiona. (6) **Sucesión familiar — Larry murió sept-2025**: Eric+Victor ya operaban pero la pérdida del dealmaker arquitecto del compounder es riesgo cualitativo. Tercera generación Mendelson aún no probada en posiciones decisión-making. Si Eric o Victor (62 y 58 años respectivamente, edades aproximadas) salen en 5-10 años, hay vacío de liderazgo familiar. (7) **Premium vs HEI.A spread**: HEI Common cotiza con prima ~10-15% sobre HEI.A. Inversores que quieran exposure cheaper pueden rotar a HEI.A, presionando spread. Históricamente prima ha sido estable pero no garantizada. (8) **Defense budget reversal**: si nueva administración (US, Europa) cuts defense budgets agresivamente, ETG sesgado 81% a defense sufre. Trump-era priorización es bullish pero Congress cycles cambian. (9) **PMA approvals slowdown**: si FAA endurece criterios para aprobar nuevas PMA parts (presión OEMs), la pipeline de >500 nuevas/año se ralentiza. Históricamente FAA ha sido neutral pero pressure points existen.
Este es contenido educativo e informativo, no asesoría financiera. Siempre consulta con un asesor financiero calificado antes de tomar decisiones de inversión.
Vectorial Data eligió HEI el 2026-05-04 a $270.34.
Research Completo
HEICO Corporation (HEI) — Research Completo
Precio: $270.34 | P/E TTM: 53.64 | P/E Forward: 42.56 | Div Yield: 0.09% | Market Cap: $37.72B
¿Qué es HEICO?
HEICO Corporation es el mayor proveedor independiente del mundo de partes aftermarket aprobadas FAA-PMA (Parts Manufacturer Approval) para motores de jet, airframes y componentes electrónicos. Fundada en 1957 en Hollywood, Florida. La familia Mendelson tomó control en 1990 cuando Larry Mendelson — un acquirer entrenado en private equity — vio el potencial.
Lo que sigue es uno de los track records de compounding más completos del mercado público de EE.UU.:
| Métrica | 1990 | 2026 |
|---|---|---|
| Revenue | $26M | ~$4.5B |
| Market cap | bajo nine-figure | ~$37.72B |
| Multiplier | 1x | >1,500x |
| CAGR | — | 22-23% por 35 años |
Una inversión de $100,000 en 1990 valdría >$100 millones hoy. ~59,337% retorno total incluyendo dividendos.
Clases de Acciones
| Symbol | Voto | Cotización |
|---|---|---|
| HEI (Common) | 1 voto/acción | $270.34 (esta posición) |
| HEI.A (Class A) | 1/10 voto/acción | ~$215 (descuento) |
Económicamente idénticas — la prima reflecta el voto. Esta posición es HEI Common.
Sucesión Mendelson — Cambio Crítico (sept-2025)
Larry Mendelson (Laurans A. Mendelson) falleció el 27 de septiembre de 2025 a los 87 años. Era Executive Chairman; sucesión ya ejecutada según plan:
- Eric A. Mendelson y Victor H. Mendelson ahora son Co-Chairmen + Co-CEOs
- Eric sigue al frente de Flight Support Group (FSG)
- Victor sigue al frente de Electronic Technologies Group (ETG)
- HEICO declaró "no anticipa cambios en operaciones"
Larry había transicionado a Executive Chairman a inicios de 2025; Eric+Victor ya operaban como Co-CEOs por años. Transición fluida.
Q1 FY2026 — Reportado 25 febrero 2026
(Fiscal year ends 31 octubre)
- Revenue: $1.18B (+14.4% YoY), batió consensus $1.15B
- EPS: $1.35 vs estimate $1.27 (+6.3% beat); +12.5% YoY desde $1.20
- Net income récord: $190.2M (+13% YoY)
- Operating profit: $260M (+14.6% YoY)
- Operating cash flow: $178.6M
- Crecimiento orgánico: 12% FSG, 6% ETG; resto vía M&A
Por Segmento
| Segmento | Revenue Q1 | YoY | Op Income | Margen | Vs Q1 2025 |
|---|---|---|---|---|---|
| FSG | $820.0M | +15% | $200.7M | 24.5% | +110bps (expandiendo) |
| ETG | $370.7M | +12% | — | 19.8% | -330bps (comprimido por mix) |
ETG defense/space/aerospace mix: $301.2M (81.3%) | Otros (medical, telecom): $69.5M (18.7%).
Guidance
- Q2 FY2026 (reporta 26 mayo 2026): EPS ~$1.60
- FY2026 revenue: $5.01B
PMA Moat — El Centro del Modelo
HEICO Parts Group es el mayor proveedor independiente del mundo de partes FAA-PMA:
- >19,500 partes FAA-PMA aprobadas
- >500 nuevas partes/año (pipeline regular)
- >90 millones de partes entregadas históricamente con CERO Service Bulletins, Airworthiness Directives, ni in-flight shutdowns trazables a HEICO
- 25-50% ahorro vs OEM en ese ítem específico
- Aprobaciones para 737NG, 737 MAX, 757, 767, 777, 787 + varios Airbus
PMA permite a aerolíneas comprar partes genéricas FAA-aprobadas en lugar de OEM — savings inmediatos sin penalty regulatorio. Es uno de los moats más limpios en industrials.
Adquisiciones Recientes
| Deal | Fecha | Segmento | Notas |
|---|---|---|---|
| Wencor (ancla) | 4-ago-2023 | FSG | $2.05B = $1.9B cash + $150M HEI.A — la mayor histórica |
| Millennium International | 2025 | FSG | 90% del stock; avionics commercial repair |
| Rosen Aviation | mayo 2025 | FSG | vía Mid Continent Controls; in-flight entertainment business aviation |
| EthosEnergy Accessories & Components | cerrada 5-feb-2026 | FSG (vía Wencor) | engine accessory + component repair; 175 empleados; >175k sq ft EE.UU. + Escocia |
| Sherwood Avionics & Accessories | 6-abril-2026 | FSG | 80% adquirido; management retiene 20% |
Modelo: ~10+ deals/año, ~7-9x EBITDA pagados, retain management, descentralizado.
Capital Return
- Dividendos semi-anuales (NO trimestral) — pago más reciente: 17-ene-2025 ($0.110/share). Yield ~0.09%, $0.24/yr.
- 8 años consecutivos subiendo dividendo (verificable). Cifra "92 dividendos consecutivos" no verificable en estas búsquedas — citada como tradición HEICO.
- 15 stock splits/dividends desde 1995. Más reciente: 5-for-4 split sobre ambas clases.
- Dividend absoluto pequeño porque la acción ha compundido — el cash retorna primero a M&A y reinversion en compounding.
Catalysts 2025-2026
- Boeing ramp: 737 MAX 47/mes en 2026 → 52 → 57; 787 7/mes → 10/mes en 2026. HEICO tiene PMA para ambos.
- Aging fleet thesis vigente: gap delivery vs demand → flotas más viejas → más aftermarket consumption.
- Defense sustainment tailwind: ETG sesgado 81% defense/space; budget global en alza.
- MRO Americas 2026: presentación HEICO captó atención sell-side.
- EthosEnergy A&C integration post-feb 2026: expande engine accessory repair capabilities.
- Citi target $415 (13-ene-2026); RBC $375.
Analyst Consensus (mayo 2026)
- Rating: Buy. ~12 analistas, 60% bullish.
- Mean target: ~$373-376
- High: $415 (Citi)
- Low: $278-330
- Upside vs $270.34: +38% al mean target.
Riesgos Cuantificados
- Valuación premium real — P/E TTM 53.64x / forward 42.56x vs A&D peer ~37x.
- ETG margin compression — 23.1% → 19.8% Q1 FY2026; verificar rebote en Q2.
- OEM ramp risk — si Boeing/Airbus aceleran muy rápido, aging fleet thesis modera.
- Recession exposure — aftermarket es cíclico (revenue -10% GFC, -20% COVID).
- M&A integration risk — pace 10+ deals/año.
- Sucesión familiar — Larry murió sept-2025; Eric+Victor sólidos pero pérdida del arquitecto.
Tesis en una línea
Comprar el compounder de aerospace aftermarket más probado del mercado público (CAGR 22-23% por 35 años, >1,500x desde 1990) en el rango premium histórico, con FSG margen expandiendo, M&A pipeline activo, y aging fleet thesis vigente. La sucesión Mendelson ya ocurrió y fue fluida.
Research fecha: 4 May 2026 | Próxima revisión: Nov 2026
Esto no es asesoría financiera.
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El autor puede mantener posiciones en los valores mencionados.
El rendimiento pasado no garantiza resultados futuros.